中国经济的高速增长不仅源于庞大的投资，也是全世界最快生产率增速所带来的必然结果。 在衡量某个经济体的健康程度时，生产率的增长也许是最重要的一个单项指标。对于某个经济体的长期生活水平而言，没有什么能比提高资本与人力资源的结合效率来得更重要。困难在于，生产率增长本身通常很难直观的加以数量化。因此，许多分析人士着眼于劳动生产率，通常来讲就是用总产出除以全部的劳动人口或者劳动时间来计算。根据2009年11月5日新公布的统计数据，受到大裁员的影响，美国的单位工作小时产出量只比上年增长了4.3%，而中国的劳动生产率增长了7—8%，给人留下了深刻印象。 劳动生产率其实并非全面衡量效率的标准尺度，这就带来了一个问题。企业可以通过加大投资额，或者为工人们装备更好的机器设备来提升单位时间内的单人产量，但是一旦把额外的资本支出加以考虑在内，那么整体的经济效率也许没有或者很少得到了提高。在90年代后期的新经济浪潮中，美国劳动生产率的上升就有一部分是由于投资所在GDP所占比重中的上升。过去几年间，中国劳动生产率大幅提升的原因也有一部分是来源于庞大的投资，并非真正的效率提高所致。 全要素生产率（TFP）指标能够更好的衡量某个经济体对资源的利用水平，该指标在估算生产效率时，尝试把所使用的资本和人力资源一并包含在内。如果某个国家的劳动人口不再增长，同时不断增长的资本投入使得新投资项目的回报率呈下降趋势，那么全要素生产率将成为未来经济增长的主要来源。不幸的是，全要素生产率比劳动生产率更加难以计算。全要素生产率所计算的是总产出增长的百分比，同时剔除由所投入资本和人力资源的变化所带来的总产出增长。举个例子，如果所投入资本和劳动人口均增长了2%，而总产出增长了3%，那么全要素增长率（TFP）就增长了1%。计量劳动人口或工作时间是简单的，但要计量某个国家的所投入资本总量时，不同的计算方法就会产生不同的结果。 根据经济合作与发展组织（OECD）公布的所属发达国家的TFP数据表明，自1990年至2008年间，美国、日本、德国、英国和法国的年均全要素增长率十分接近，都在每年1%左右。左图是一份由瑞士银行（UBS）经济学家Andrew Cates所作的最新报告，尝试估算了新兴经济体在过去20年里的全要素生产率。据其测算，中国的全要素生产率取得了迄今为止最快的年均增长速度，将近4%。一般来认为，历史上从未有其他国家取得过如此快的生产率增长速度。与其他发达国家和发展中国家及地区相比，印度和亚洲其他一些新兴经济体同样取得了更快的生产率增长速度。相反，巴西和俄罗斯的生产率提高要慢于发达国家。 这些数据改变了一个以往的常规判断，那就是中国经济的高速增长仅仅是建立在大量投资的基础之上。持怀疑态度的分析人士认为，对比中国与前苏联可以发现，虽然在解体之前，前苏联的经济依靠庞大的投资同样取得了连续多年的快速增长率，但明显差别在于，直至1988年的30几年时间里，前苏联的全要素增长率实际上年均下降1%。相反的，依靠私营企业的大幅扩张，人力资源从农业转入更具效率的工业，中国的生产效率得到了提升。据高盛（投资银行）测算，中国现在的固定资产投资平均回报率远高于全球平均，而10年前，这一回报率尚不及世界平均的一半。 为什么是亚洲经济体成为了全球经济发展的领头羊呢？决定生产率长期增长的最重要因素取决于转化运用现有新科技的速度，即国内科技创新的步伐与组织生产方式的转变。一般而言，这些有赖于多重因素，譬如某一经济体对国外直接投资和国际贸易的开放程度、劳动力市场的受教育水平和流动性等。 通过有关科技创新和应用的综合指数（例如人均拥有计算机和手机的数量），Cates发现，某个经济体生产率的增长与其科技发展的提高速度之间存在着重大关联。虽然中国的科技水平仍然远远落后于美国，但其在过去十年间的发展提高速度却是迄今为止最快的。这一现象不光是因为中国的起点基础较低，同时也因为与其他许多新兴经济体相比，包括与处于类似发展阶段时的日本和韩国相比，在对待国外投资上中国更为开放。与日本和韩国在经济增长高峰期所取得的数值相比，中国的全要素增长率几乎是其两倍。 一种新兴的优势 瑞士银行的分析师认为，相对于生产率的增长，企业及政府的财务稳健性也非常重要。考虑到存量资本有着较大的直接影响，虽然全要素增长率衡量的是经济效率的额外增长，但资产负债平衡的脆弱性将限制可用于新科技创新的资本。金融危机也许会因此而降低许多发达国家的全要素增长率，部分分析师同时担心由于国际贸易和资本流动的减缓，将使新兴经济体未来的生产率增长受到限制。但是Cates先生辩称，大部分新兴经济体国内的资产负债状况较为良好，伴随着新老科技的持续快速应用，应该能够有力保障生产率的增长。他特别看好中国、印度、印度尼西亚和巴西，基础设施建设方面的支出激增也将对中国有所帮助。 这也就是说，即便中国的生产率增长继续快于发达国家，一旦政府不再推进更大胆的改革举措，那么其增速也将放缓。中国经济的增长过度依赖密集的投资。对私营企业开放服务领域，同时让劳动力能够更方便的从农村迁入城市将有助于人力资源和资本的分配，将有利于保持高速增长，同时也有利于增加就业。总的来看，劳动生产率增速的放缓也许会引发部分分析人士的预警，但是全要素增长率仍将保持强劲势头 
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